- HSC kỳ vọng Dự thảo sửa đổi Luật Thuế GTGT – theo đó các doanh nghiệp sản xuất phân bón sẽ có thể được kê khai khấu trừ thuế GTGT đầu vào – dự kiến sẽ được thông qua trong tháng 10/2024 và chính thức có hiệu lực từ đầu năm 2025.
- Sau khi phân tích các xu hướng về giá đầu ra và chi phí đầu vào của ngành, cũng như những tác động liên quan đến Luật Thuế GTGT sửa đổi, chúng tôi gần như giữ nguyên dự báo lợi nhuận thuần năm 2024 đối với DCM/DPM, nhưng tăng bình quân lần lượt 16,9% và 36,8% dự báo lợi nhuận cho năm 2025-2026.
- Với triển vọng lợi nhuận tích cực hơn và một số điều chỉnh về định giá, HSC tăng giá mục tiêu đối với DCM và DPM. DPM (nâng khuyến nghị lên Tăng tỷ trọng) trở thành lựa chọn hàng đầu của chúng tôi với tiềm năng tăng giá 8,6% tại giá mục tiêu mới. Đối với DCM, chúng tôi duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng với tiềm năng tăng giá 7,4%.
Luật Thuế GTGT sửa đổi sẽ có lợi cho DCM và DPM
Tại Kỳ họp thứ 7 của Quốc hội (diễn ra từ ngày 20/5/2024 đến ngày 28/6/2024), các đại biểu sẽ thảo luận về Luật Thuế GTGT sửa đổi. Một điểm trong lần sửa đổi này sẽ có tác động đến các doanh nghiệp sản xuất phân bón, đó là việc chuyển phân bón vào danh mục sản phẩm chịu thuế suất VAT 5% (từ danh mục sản phẩm không chịu thuế). Khi Luật Thuế GTGT sửa đổi có hiệu lực, DCM và DPM sẽ có thể kê khai khấu trừ thuế GTGT đầu vào từ năm 2025.
Nâng dự báo lợi nhuận cho năm 2025-2026
HSC gần như giữ nguyên dự báo lợi nhuận thuần cho năm 2024 đối với DCM và DPM nhưng tăng đáng kể bình quân 16,9% và 36,8% dự báo lợi nhuận lần lượt cho năm 2025-2026 do việc khấu trừ thuế GTGT đầu vào đã được đưa vào mô hình dự báo lợi nhuận.
Cho giai đoạn 2023-2026, chúng tôi dự báo lợi nhuận thuần tăng trưởng với tốc độ CAGR 3 năm là 7,3% đối với DCM (từ mức lợi nhuận thuần 1.109 tỷ đồng của năm 2023) và 20,8% đối với DPM (so với mức nền thấp 519 tỷ đồng năm 2023).
Định giá và khuyến nghị
HSC tăng lần lượt 4,1% và 1,8% giá mục tiêu đối với DCM và DPM lên 40.600đ và 38.600đ nhờ tăng dự báo lợi nhuận thuần, tăng giả định WACC, và lùi thời điểm định giá 6 tháng sang giữa năm 2025.
Sau khi giá cổ phiếu tăng 12% trong 1 tháng qua, DPM đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 16,9 lần, chỉ cao hơn 0,3 độ lệch chuẩn so với bình quân từ tháng 1/2021 ở mức 13,3 lần. HSC nâng khuyến nghị đối với DPM lên Tăng tỷ trọng với tiềm năng tăng giá là 8,6% tại giá mục tiêu mới. Chúng tôi ưa thích cổ phiếu DPM nhờ tiền mặt thuần ổn định và BLĐ dày dạn kinh nghiệm. Ngoài ra, cổ phiếu còn được ưa thích nhờ lợi nhuận dự báo tăng trưởng mạnh hơn, định giá đang ở mức thấp so với bình quân quá khứ, và tiềm năng tăng giá cao.
Sau khi giá cổ phiếu tăng 22% trong 1 tháng qua, DCM đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 16 lần, cao hơn 1,4 độ lệch chuẩn so với bình quân từ tháng 1/2021 là 9,5 lần. Cổ phiếu DCM xứng đáng được định giá lại ở mặt bằng cao hơn nhờ triển vọng lợi nhuận tích cực hơn sau khi Công ty mua lại nhà máy phân bón NPK Hàn-Việt, giúp tăng gấp đôi công suất sản xuất NPK, và những thay đổi có lợi liên quan đến Luật Thuế GTGT. HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với DCM, với tiềm năng tăng giá 7,4%.
ĐỂ ĐỌC FULL BÁO CÁIO MỜI ANH CHỊ ẤN VÀO LINK BÊN DƯỚI
Nguồn: Research HSC
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm
Báo cáo này, Bản quyền thuộc về CTCP Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HSC), được HSC hoặc một trong các chi nhánh viết và phát hành để phân phối tại Việt Nam và nước ngoài; phục vụ cho các nhà đầu tư tổ chức chuyên nghiệp là khách hàng của HSC. X-TEAM trích đăng báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. X-TEAM sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Sau đó, mời bạn
