[FPT] – Nâng khuyến nghị lên Mua vào sau khi thị trường điều chỉnh

Tỷ giá JPY/VND tăng chỉ hỗ trợ nhẹ cho lợi nhuận

Tỷ giá JPY/VND đã tăng 12% kể từ tháng 7, đạt mức cao nhất trong 7 tháng. Điều này giúp củng cố vị thế của FPT như sau:

Đối với FPT, doanh thu từ thị trường Nhật Bản chiếm 19,5% tổng doanh thu hợp nhất của FPT trong nửa đầu năm 2024 (Bảng 1). Chi phí bằng JPY chiếm khoảng 40% doanh thu bằng JPY, trong khi 60% chi phí còn lại (chi phí tại thị trường Nhật Bản) sẽ được tính bằng VND. Điều này có nghĩa là công ty có lãi tỷ giá từ JPY và bất kỳ sự tăng giá nào của đồng tiền này sẽ có tác động tích cực đến lợi nhuận và tỷ suất lợi nhuận của FPT.

Trong khi đó, tại thời điểm cuối Q2/2024, FPT có các khoản vay bằng JPY trị giá 8,3 tỷ JPY, con số này nhỏ so với doanh thu 35,9 tỷ JPY trong nửa đầu năm 2024. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng đây là các khoản vay ngắn hạn và sẽ được chuyển đổi dần dần theo thời gian. Điều này có nghĩa là FPT dường như đã phòng vệ chu đáo trước rủi ro biến động của JPY và có dòng tiền thuần vào khoảng 2-5% doanh thu bằng JPY mỗi năm.

Nhìn chung, cứ với mỗi 1% tăng giá của JPY, FPT sẽ có thêm khoảng 5-10 tỷ đồng lãi tỷ giá. Sau khi JPY tăng mạnh 12% gần đây, lợi nhuận thuần của FPT sẽ tăng khoảng 60-120 tỷ đồng, tương đương với chỉ 0,7% đến 1,5% lợi nhuận thuần trong năm nay. Tác động này là không đáng kể.

Ngược lại, đồng USD suy yếu sẽ có tác động tiêu cực đến FPT. Về những biến động tỷ giá này, HSC hy vọng tác động chung vẫn là tích cực ở giai đoạn này nếu JPY vẫn tiếp tục xu hướng tăng giá.

Kết luận –– rủi ro hạn chế bất chấp tình trạng kinh tế toàn cầu hiện tại

Dựa trên 4 yếu tố trên, chúng tôi tin rằng rủi ro giảm giá tiềm tàng đối với FPT trong bối cảnh kinh tế Mỹ suy thoái sẽ bị hạn chế ở giai đoạn này. Trong khi đó, các khoản đầu tư mới và lớn vào AI/GenAI sẽ tiếp tục trên quy mô toàn cầu để cải thiện HĐKD của mảng sản xuất và cải thiện trải nghiệm khách hàng trong ngành dịch vụ. Đó sẽ là một trong những chủ đề chính của ngành dịch vụ CNTT trong thời gian tới. FPT có vị thế tốt để hưởng lợi từ những xu hướng này nhờ vị trí dẫn đầu tại Việt Nam và khu vực Đông Nam Á với tư cách là công ty lớn nhất về doanh thu.

Cập nhật thêm từ cuộc họp với các chuyên viên phân tích ngày 6/8/2024

Hợp tác với Nvidia – nhà máy AI mới sẽ được bổ sung tại thị trường Nhật Bản

Trong cuộc họp, FPT đã công bố Công ty sẽ sớm khởi công xây dựng một nhà máy AI mới tại thị trường Nhật Bản và nhà máy này sẽ có quan hệ hợp tác với nhà máy AI tại Việt Nam với tổng vốn đầu tư là 200 triệu USD. Việc phân bổ vốn giữa thị trường Việt Nam và Nhật Bản sẽ được theo dõi chặt chẽ và phụ thuộc vào nhu cầu thị trường. Khi đạt công suất sử dụng tối đa (trong vòng ba năm tới), doanh thu từ nhà máy AI dự kiến đạt 100 triệu USD/năm với tỷ suất LNTT khoảng 20-30%. Trong khi đó, đóng góp đầu tiên từ hoạt động kinh doanh của nhà máy AI sẽ đến từ cuối năm nay hoặc năm sau. Theo quan điểm của FPT, việc áp dụng AI ở thị trường Nhật Bản đang ở mức tương đối thấp so với các nước phát triển khác, do đó, FPT nhìn thấy cơ hội rất lớn ở thị trường này. FPT sẽ thuê cơ sở trung tâm dữ liệu (TTDL) tại Nhật Bản để phát triển hoạt động kinh doanh của nhà máy AI, thay vì xây dựng một TTDL mới tại thị trường Nhật Bản.

Tiến độ đầu tư cho nhà máy AI hơi chậm so với kế hoạch do khó khăn trong việc xin giấy phép xuất khẩu GPU tại thị trường Mỹ vì Việt Nam hiện vẫn nằm trong danh sách hạn chế. Công ty đang làm việc chặt chẽ với các đối tác để đẩy nhanh việc lắp đặt máy móc tại Việt Nam trong thời gian tới.

Cập nhật về dự án Trung tâm dữ liệu tại Quận 9 – việc đưa vào hoạt động bị hoãn đến năm sau thay vì cuối năm nay. Nhu cầu về TTDL tăng mạnh nhờ gia tăng áp dụng AI tại Việt Nam cùng với quy định về bảo mật dữ liệu. FPT đặt mục tiêu doanh thu TTDL tăng trưởng 25% so với cùng kỳ, so với mức tăng trưởng cao 50% của năm ngoái.

Bên cạnh đó, FPT cũng có kế hoạch xây dựng thêm một TTDL mới tại Hà Nội trong thời gian tới để đáp ứng nhu cầu cao về TTDL, đặc biệt là từ ngành Ngân hàng tại thị trường Việt Nam.

Duy trì dự báo lợi nhuận giai đoạn 2024-2026

Cập nhật KQKD Q2/2024

FPT công bố KQKD tích cực trong Q2 và nửa đầu năm 2024. Tính chung nửa đầu năm 2024, lợi nhuận thuần đạt 3.672 tỷ đồng (tăng 22,3% so với cùng kỳ) trên doanh thu thuần 29.338 tỷ đồng (tăng 21,4% so với cùng kỳ). Kết quả này sát với dự báo và đạt 46,3% dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận thuần cho năm 2024 của chúng tôi.

Đặc biệt, trong Q2/2024, doanh thu mảng dịch vụ CNTT trong nước tăng trưởng vững chắc so với cùng kỳ và so với quý trước, nhờ chi tiêu gia tăng cho CNTT của các cơ quan chính phủ và doanh nghiệp tư nhân, nhất là ở ngành ngân hàng và tài chính. Mảng dịch vụ CNTT nước ngoài vẫn dẫn đầu tăng trưởng doanh thu so với cùng kỳ trong Q2/2024 với trọng tâm chính là khu vực Nhật Bản và châu Á-Thái Bình Dương.

Về lợi nhuận thuần, tỷ suất lợi nhuận thuần mảng dịch vụ CNTT nước ngoài chịu áp lực do JPY yếu đi trong Q2/2024 cộng với việc ghi nhận khấu hao lợi thế thương mại. Trong khi đó, tỷ suất lợi nhuận của các mảng khác (đầu tư và giáo dục) cải thiện đáng kể, dẫn dắt bởi câu chuyện lợi nhuận phục hồi của các công ty liên kết như FRT (Tăng tỷ trọng; giá mục tiêu 191.600đ) trong Q2/2024.