- Vào ngày 6/8/2024, FRT đã thành lập công ty con do FRT sở hữu toàn bộ cổ phần mang tên Công ty TNHH Đầu tư FPT Long Châu, với vốn điều lệ 674 tỷ đồng. Công ty này sẽ nắm giữ 80,47% cổ phần của CTCP Dược phẩm FPT Long Châu, 19,53% còn lại do người lao động nắm giữ.
- Động thái này mở đường cho việc tăng vốn sắp tới (tối đa 10%) và thoái vốn ESOP (tối đa 10%) dự kiến thực hiện trong Q1/2025. Công ty cũng lên kế hoạch IPO trong dài hạn.
- HSC hiện định giá Long Châu ở mức 1,3 tỷ USD (tương đương P/S dự phóng năm 2025 là 1,1 lần, tương đương bình quân của các công ty cùng ngành trong khu vực). Chúng tôi hiện khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với FRT với giá mục tiêu 211.600đ
Sự kiện: Thành lập Công ty TNHH Đầu tư FPT Long Châu
FRT đã công bố thành lập công ty con mới do FRT sở hữu toàn bộ cổ phần mang tên Công ty TNHH Đầu tư FPT Long Châu (thực thể kinh doanh mới) vào ngày 6/8/2024 với tổng vốn điều lệ là 673,6 tỷ đồng.
Công ty con mới do FRT sở hữu 100% cổ phần có thể hỗ trợ việc tăng vốn
Do nhà đầu tư nước ngoài không được phép trực tiếp sở hữu các công ty bán lẻ dược phẩm tại Việt Nam, động thái này sẽ mở đường cho việc tăng vốn và thoái vốn ESOP sắp tới cũng như khả năng IPO trong dài hạn. Giao dịch này có thể kết hợp phát hành cổ phiếu sơ cấp (tối đa 10%) và thoái cổ phiếu ESOP thứ cấp (tối đa 10%), dự kiến hoàn thành trong Q1/2025.
Cơ cấu sở hữu được tái cấu trúc như thế nào?
- Trước ngày 6/8/2024: FRT sở hữu 80,47% cổ phần của CTCP Dược phẩm FPT Long Châu, và người lao động của FRT nắm giữ 19,53% cổ phần (thông qua chương trình ESOP), theo BCTC Q2/2024 đã được kiểm toán của FRT.
- Từ ngày 6/8/2024: Thực thể kinh doanh mới nắm giữ 80,47% cổ phần của CTCP Dược phẩm FPT Long Châu (tương đương FRT sở hữu gián tiếp) và 19,53% còn lại do người lao động nắm giữ.
Lưu ý, 75:25 là tỷ lệ sở hữu mục tiêu của Dược phẩm FPT Long Châu. Để đạt được tỷ lệ này, FRT đã thiết kế một chương trình ESOP để đảm bảo rằng người lao động sẽ sở hữu 25% Dược phẩm FPT Long Châu. HSC tin rằng tỷ lệ sở hữu thực tế của FRT tại Long Châu có thể sẽ giảm xuống mức 75% vào cuối năm 2024 và trước khi tăng vốn diễn ra.
Duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng và giá mục tiêu 211.600đ
Doanh thu thuần năm 2024 của Long Châu dự báo đạt 23.213 tỷ đồng, tăng trưởng 48%, trong khi năm 2025 dự báo đạt 29.234 tỷ đồng, tăng trưởng 26%; những con số này không bao gồm doanh thu của các trung tâm tiêm chủng của Long Châu. Định giá hiện tại của HSC đối với Long Châu là 32.327 tỷ đồng (1,3 tỷ USD), tương đương P/S dự phóng năm 2025 là 1,1 lần (tương đương với bình quân của các công ty cùng ngành trong khu vực).
Chúng tôi ưa thích FRT vì vị trí số 1 của Long Châu trong lĩnh vực nhà thuốc hiện đại tại Việt Nam và hệ sinh thái chăm sóc sức khỏe toàn diện hơn của FRT trong dài hạn. Việc đủ điều kiện cho vay ký quỹ và hoàn thành việc tăng vốn (dự kiến trong Q1/2025) sẽ hỗ trợ dòng vốn vào cổ phiếu trong ngắn hạn, trong khi kế hoạch IPO tiềm năng trong 3-5 năm tới là một động lực tăng trưởng khác. HSC duy trì khuyến nghị Tăng tỷ trọng đối với FRT với giá mục tiêu 211.600đ.
Nguồn: Research HSC
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm
Báo cáo này, Bản quyền thuộc về CTCP Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HSC), được HSC hoặc một trong các chi nhánh viết và phát hành để phân phối tại Việt Nam và nước ngoài; phục vụ cho các nhà đầu tư tổ chức chuyên nghiệp là khách hàng của HSC. X-TEAM trích đăng báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. X-TEAM sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
