- HSC nâng khuyến nghị đối với DGW lên Mua vào (từ Tăng tỷ trọng) và tăng 14% giá mục tiêu theo phương pháp DCF lên 78.900đ (tiềm năng tăng giá: 23%) nhờ điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận sau khi chúng tôi nhận thấy chu kỳ thay thế máy tính xách tay (MTXT) bắt đầu và có thay đổi về giả định định giá.
- HSC dự báo lợi nhuận thuần Q2/2024 tăng 16% so với cùng kỳ, mặc dù mùa thấp điểm và giữ nguyên dự báo lợi nhuận cho năm 2024. Trong khi đó, chúng tôi tăng bình quân 2% dự báo lợi nhuận thuần cho năm 2025-2026, cho thấy lợi nhuận thuần dự báo tăng trưởng với tốc độ CAGR 3 năm ở mức 28%.
- Tăng 3% trong 3 tháng qua, DGW giao dịch với PEG dự phóng 3 năm ở mức 0,67 lần, thấp hơn so với bình quân của khu vực. HSC cho rằng định giá của DGW xứng đáng được đánh giá lại nhờ vị thế dẫn đầu trên thị trường bán buôn trong nước, mô hình cung ứng MES độc đáo và năng lực điều hành tốt.
Sự kiện: Đánh giá triển vọng MTXT + dự báo KQKD Q2/2024
Mặc dù mùa thấp điểm, HSC dự báo doanh thu và LN thuần Q2/2024 của DGW tăng lần lượt 9% và 16% so với cùng kỳ. Doanh thu của các mảng phi CNTT là động lực tăng trưởng chính (tăng 41% so với cùng kỳ). Trong khi đó, doanh thu MTXT mang lại bất ngờ với mức tăng 18% so với cùng kỳ (tăng 40% so với quý trước) nhờ MTXT tích hợp AI, báo hiệu cho sự bắt đầu chu kỳ thay thế mới, cũng như chuẩn bị cho mùa tựu trường.
Tác động: Điều chỉnh tăng bình quân 2% dự báo LN 2024-2026
Với chu kỳ thay thế MTXT mới, HSC tăng bình quân 6% dự báo doanh thu MTXT giai đoạn 2024-2026, nhưng giữ nguyên dự báo doanh thu sản phẩm ngoài CNTT giai đoạn trên, đồng thời giảm 1% dự báo doanh thu ĐTDĐ. Sau khi điều chỉnh giả định BLN/chi phí, dự báo LN thuần năm 2024 không thay đổi ở mức 519 tỷ đồng (tăng trưởng 46%). Trong khi đó, HSC tăng 2% (mỗi năm) dự báo LN thuần năm 2025 và 2026 lên 641 tỷ đồng (tăng trưởng 26%) và 739 tỷ đồng (tăng trưởng 15%). Dự báo mới cho thấy lợi nhuận thuần tăng trưởng với tốc độ CAGR 3 năm ở mức 28% (27% trước đó), sau khi DT thuần tăng trưởng với tốc độ CAGR 14% (từ mức 13%) và BLN thuần cải thiện.
Định giá và khuyến nghị
Giá cổ phiếu tăng 3% trong 3 tháng qua, DGW đang giao dịch với P/E trượt dự phóng 1 năm là 18,8 lần, kết hợp với LN thuần tăng với tốc độ CAGR 3 năm 28%, PEG dự phóng 3 năm là 0,67 lần – thấp hơn bình quân của các công ty khu vực là 0,82 lần. Sau khi tăng dự báo LN và thay đổi giả định định giá, HSC tăng 14% giá mục tiêu lên 78.900đ và nâng khuyến nghị lên Mua vào (từ Tăng tỷ trọng), với tiềm năng tăng giá 23%.
HSC dự báo KQKD nửa cuối năm 2024 sẽ phục hồi mạnh hơn nhờ các yếu tố nền tảng vững chắc hơn như sự cải thiện về tình hình kinh tế vĩ mô, yếu tố thời vụ và chu kỳ thay thế máy tính được mua trong đại dịch COVID-19. Trong khi đó, kinh tế phục hồi đầy đủ hơn và sự phổ biến của các thiết bị ứng dụng AI cũng như việc tăng cường danh mục hàng tiêu dùng sẽ mang lại cho DGW tiềm năng tăng trưởng dài hạn. DGW xứng đáng được định giá lại ở mặt bằng cao hơn nhờ vị thế vững chắc trên thị trường bán buôn trong nước, năng lực điều hành tốt và mô hình cung ứng MES độc đáo. Ngoài ra, thanh khoản của cổ phiếu được cải thiện sau khi Công ty có kế hoạch chi trả cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 30%.
Chi tiết báo cáo mời anh chị vào đây: Cập nhật DGW
Nguồn: Research HSC Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm
Báo cáo này, Bản quyền thuộc về CTCP Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HSC), được HSC hoặc một trong các chi nhánh viết và phát hành để phân phối tại Việt Nam và nước ngoài; phục vụ cho các nhà đầu tư tổ chức chuyên nghiệp là khách hàng của HSC. X-TEAM trích đăng báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. X-TEAM sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
Sau đó, mời bạn
