HAX – CTCP Dịch vụ Ô tô Hàng Xanh

1. Yếu tố cơ bản

KQKD Q1/2024: Phục hồi mạnh mẽ
– KQKD Q1/24: LNST tăng trưởng mạnh mẽ (gấp 9,1 lần so với cùng kỳ, đạt 32 tỷ đồng). Tăng trưởng này được thúc đẩy bởi KQKD tích cực của mảng phân phối xe MG. Tuy nhiên, do HAX giảm đáng kể tỷ lệ cổ phần sở hữu của mình tại PTM (công ty con không niêm yết, nơi diễn ra phần lớn hoạt động phân phối xe MG) xuống 51,6% vào cuối Q1/2024 (từ 98,3% tại thời điểm cuối năm 2023) sau đợt chào bán riêng lẻ (nhằm mục đích huy động vốn cho việc mở rộng mảng phân phối xe MG) nên lợi ích cổ đông không kiểm soát trong Q1/2024 lên tới 9,5 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ là 0 đồng. Theo đó, lợi nhuận thuần Q1/2024 chỉ đạt 22 tỷ đồng (tăng gấp 6,4 lần so với cùng kỳ).
Luận điểm đầu tư

– Lãi suất cho vay mua ô tô giảm và các mẫu xe cao cấp mới của Mercedes-Benz sẽ góp phần tăng doanh số. Do nhiều khách hàng của HAX không mua ô tô bằng 100% tiền mặt nên khi lãi suất trả góp giảm sẽ khuyến khích họ quay trở lại. Hơn nữa, trong 2024 MercedesBenz sẽ ra mắt nhiều mẫu xe cao cấp hơn, khách hàng của HAX có thêm lý do để nâng cấp xe trong năm nay.

– Mảng phân phối xe MG: Đang trên đà phát triển mạnh mẽ: Mảng phân phối xe MG (thông qua các công ty con) đạt kết quả tích cực với doanh thu thuần tăng gấp 6 lần so với cùng kỳ và LNST tăng mạnh, đạt 19 tỷ đồng, từ lỗ thuần 5 tỷ đồng trong Q1/2023. Trong Q1/2024, HAX bán được khoảng 1.500 chiếc xe MG, cao hơn tổng doanh số của cả năm 2023. Tỷ suất lợi nhuận cao nhờ sự hỗ trợ từ công ty mẹ của MG là SAIC (có trụ sở tại Trung Quốc).
Lưu ý rằng doanh số bán hàng của MG bắt đầu tăng từ Q3/2023 sau khi SAIC tiếp quản hoạt động phân phối từ Tanchong vào tháng 7/2023. HAX sẽ tiếp tục tích cực mở rộng các showroom MG trong năm nay (dự kiến từ 6 showroom hiện tại tăng lên 10 showroom vào cuối năm 2024).

– Lợi nhuận sẽ tăng trưởng mạnh nhờ mức nền 2023 rất thấp. Các công ty chứng khoán dự đoán lợi nhuận năm 2023 sẽ đạt mức thấp kỷ lục trong nhiều năm là 30 tỷ đồng (giảm 87% svck) do doanh thu giảm mạnh và chi phí lãi vay cao. Tuy nhiên chúng tôi kỳ vọng doanh số sẽ tăng mạnh hơn vào năm 2024, chi phí lãi vay thấp hơn do hàng tồn kho hiện tại giảm và các công ty con (đại lý ô tô phân phối thương hiệu MG và VinFast) bắt đầu có lãi. Theo đó, dự báo lợi nhuận năm 2024 sẽ phục hồi.