Sự kiện: Phân tích KQKD Q4/2023
BMP đã áp dụng chính sách chiết khấu 5% giá bán vào giữa tháng 11/2023 để đẩy mạnh tiêu thụ trong bối cảnh giá hạt nhựa PVC sụt giảm (chi phí đầu vào chính); các đại lý/người dùng cuối đã phản ánh tích cực với chính sách này trong khi chúng tôi giả định chính sách khuyến mãi này sẽ tiếp tục duy trì trong tháng 12/2023. Do đó, HSC ước tính sản lượng tiêu thụ Q4/2023 sẽ tăng mạnh 57% so với quý trước và tăng 3% so với cùng kỳ đạt 24.277 tấn ống nhựa. Giá hạt nhựa PVC Q4/2023 ước tính tăng 1,1% so với quý trước nhưng giảm 0,4% so với cùng kỳ xuống 859 USD/tấn.
1. Phân tích KQKD Q4/2023
Doanh thu thuần tăng mạnh so với quý trước nhờ nhu cầu cao
HSC ước tính sản lượng tiêu thụ Q4/2023 tăng lên 24.277 tấn ống nhựa (tăng 2,5% so với cùng kỳ và tăng 56,5% so với quý trước). Từ đó, sản lượng tiêu thụ cả năm 2023 đạt 86.703 tấn, giảm 11,3% so với cùng kỳ. Những nguyên nhân chính giúp sản lượng tiêu thụ khởi sắc bao gồm:
- Áp dụng chính sách khuyến mãi trở lại: Lưu ý rằng HSC đã giả định chính sách chiết khấu 5% giá bán sẽ được áp dụng sớm trong Q4/2023 nhờ KQKD 9 tháng đầu năm 2023 khả quan và chi phí đầu vào vẫn rẻ. Điều này tạo dư địa cho BMP áp dụng các chính sách khuyến mãi để giành lại thị phần và đẩy mạnh tiêu thụ. Trên thực tế, sau khi BMP chính thức áp dụng chính sách khuyến mãi trở lại vào giữa tháng 11/2023 (chính sách trước đó đã kết thúc vào tháng 6/2023), nhu cầu đã cho thấy sự hồi phục mạnh mẽ.
- Yếu tố mùa vụ: Thông thường, Q4 là mùa cao điểm đối với nhu cầu vật liệu xây dựng. Do đó, chúng tôi cũng kỳ vọng Q4/2023 sẽ ghi nhận kết quả khả quan.
- Tuy nhiên, theo quan sát của chúng tôi, nhu cầu thực đối với ống nhựa vẫn đang cải thiện nhưng với tốc độ chậm do thị trường BĐS nhà ở hiện vẫn khá ảm đạm. Sản lượng tiêu thụ mạnh mẽ trong Q4/2023 chủ yếu nhờ các nhà phân phối tích trữ lại tồn kho trong giai đoạn khuyến mãi. Từ đó, chúng tôi dự báo sản lượng tiêu thụ Q1/2024 sẽ kém tích cực sau khi tăng mạnh trong Q4/2023.
2. Nhu cầu hồi phục + chi phí đầu vào rẻ = KQKD Q4/2023 khả quan
Lợi nhuận thuần tăng trưởng trở lại so với quý trước nhờ nhu cầu cải thiện và chi phí đầu vào rẻ hơn
Giá hạt nhựa PVC đang giao dịch ở mức thấp là 800 USD/tấn. Mặc dù hồi phục nhẹ từ mức 770 USD/tấn trong tháng trước, mức giá hiện tại vẫn rất thấp so với thời điểm tháng 8/2023 là 930 USD/tấn. HSC hiện giảm 5% giả định giá hạt nhựa PVC xuống 859 USD/tấn (tăng 1,1% so với quý trước nhưng giảm 0,4% so với cùng kỳ) trong Q4/2023.
Sau khi nâng giả định sản lượng tiêu thụ và hạ giả định chi phí đầu vào, HSC tăng dự báo lợi nhuận thuần Q4/2023 lên 268 tỷ đồng (tăng 8% so với cùng kỳ và tăng 28,5% so với quý trước). Lưu ý rằng mức nền trong Q4/2022 cũng rất cao. Tỷ suất lợi nhuận thuần Q4/2023 ước tính đạt 18,8%, so với 17,6% trong Q4/2022 và 22,5% trong Q3/2023. Do BMP không áp dụng các chương trình khuyến mãi trong Q3/2023, tỷ suất lợi nhuận đã đạt mức cao kỷ lục. BMP đã áp dụng các chương trình khuyến mãi trở lại và có thể làm tỷ suất lợi nhuận sụt giảm so với quý trước, nhưng điều này có thể giúp Công ty nâng cao lợi nhuận thuần và giành lại thị phần
Nguồn: Research HSC
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm
Báo cáo này, Bản quyền thuộc về CTCP Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HSC), được HSC hoặc một trong các chi nhánh viết và phát hành để phân phối tại Việt Nam và nước ngoài; phục vụ cho các nhà đầu tư tổ chức chuyên nghiệp là khách hàng của HSC. X-TEAM trích đăng báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. X-TEAM sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
